中石化板块分化加大 上游勘探开采板块吞蚀利润
[size=; font-size: inherit,inherit]世纪经济报道
[size=; font-size: inherit,inherit]8月29日下午，中石化在香港港岛香格里拉酒店举行2016年中期业绩新闻发布会。
虽然业绩同比下降21.6%，但是与中石油和中海油相比还是好很多。其半年报显示，上半年公司实现营业额人民币8568亿元，同比下降16.2%，净利润199亿元，同比下降21.6%。这主要归因于国际原油价格低位震荡，下游石化产品价格同比降低。
虽然发布会现场环节销售公司“混改”更引人注目，但中报业绩显示不同板块间的差距在继续拉大。
7月中旬中石化董事长王玉普在一次内部会议上坦言道：对于中石化来说，上游是关键，“没有增量，仅靠存量，可能一到两年甚至三五年还过得去，但长远来看就难以为继。”
有跨国投行分析师进一步说：“其实，目前中石化应该将炼油板块拆分上市，同时向上游勘探板块进军，加大其投资，这才是正常的商业逻辑。”
他认为，目前中石化炼油板块毛利率达11.1%，化工板块毛利率更是达到13.5%，如果拆分上市，就会有很高的估值；“一旦炼化上市，中石化就可以用这些钱加大其上游勘探板块的投资。”
7月初有外媒称，BP正在寻求出售其与中石化合资建设的上海赛科石化所持50%股权，有人说BP是为了现金流压力脱困；但是那位跨国投行分析师认为，与其是BP为了现金流压力脱困，不如是它们希望能在价格高起时抛出更合适。
但是他坦言：“中石化不太可能和BP一样这么做，因为它是央企。”
上游的尴尬处境
中石化半年报称，上半年公司实现营业额人民币8568亿元，同比下降16.2%，净利润199亿元，同比下降21.6%。
其中，下游炼油板块营业收入为3969.69亿元，毛利率达11.1%；化工板块营业收入1491.86亿元，毛利率更是达到13.5%；营销板块营业收入5009.69亿元，毛利率8.3%，但是上游勘探及开发营业收入为525.09亿元，毛利率为负15.6%，其毛利率比上年同期跌幅达到33.2%。
更令人担心的是，目前中石化油气探明储量持续下降，未来产量增长乏力，是中石化作为一个油气公司迫切需要解决的问题。
根据公开数据，通过计算（储量替代率=新增储量/当年产量，新增储量=当年年末储量-上年年末储量+产量）可以得知，2015年中石化的储量替代率大约为-40.3%。这就意味着中石化面临坐吃山空、吃老底的困境。对照其他两家央企更可以看出中石化的尴尬，参照同样的计算方法，中海油2015年的储量替代率为67%，中石油2015年的储量替代率为33%。
因此，王玉普决定，用下游板块盈利的有利时机，向上游勘探及开发板块冲击。半年报称，2016年中石化现金流量净额为761.12亿元，比上年同期上涨了13.4%。
据了解，2015年中石化整个上游板块亏损高达174亿元，其中胜利油田亏损超过92亿元。严重拖累整个公司的利润总量。
“如果油价仍维持在65美元以下，中石化的油田预计还将面临持续亏损。”采访中，有中石化总部人士向21世纪经济报道记者透露。
该总部官员坦言，胜利油田已经过了成熟期，产量逐步下滑，部分油井已经是无效井。在低油价时期，这些油井将逐步关闭。这位官员介绍：“其实，华北油田、胜利油田、江苏油田、东北油气分公司、西南油气田分公司等中石化旗下油田都有关闭油气井的情况。”
8月29日中石化宣布，其在塔里木盆地的顺北油田勘探取得重大商业发现，力争“十三五”建成150万吨原油生产基地。顺北油田是中石化西北油田分公司在塔里木盆地新地区、新领域、新类型获得的重大油气突破。
据了解，顺北油田位于塔里木盆地中西部，是中石化在碳酸盐岩海相石油勘探的新发现，资源量达到17亿吨，其中石油12亿吨、天然气5000亿方。
近十年来，西北油田分公司年增产原油占中石化上游增产幅度80％，所属塔河油田2006年跻身中国陆上十大油田之列，“十二五”以来，西北油田分公司累计生产原油3633万吨、天然气81亿方。目前，西北油田年产油气当量900万吨。
这也是目前中石化最大的利好。
用下游上市的钱投资上游？
虽然顺北油田很成功，但是以其150万吨原油生产基地，不可能摆脱上游的尴尬处境，因此那位跨国投行分析师认为，上游勘探及开发需要很大的投入，让下游板块拆分上市，中石化就可以用更多的资金投资上游，“甚至可以买下一个大型石油企业。”
他认为，目前是中石化投资上游的最好时机，一旦国际油价开始上涨，那么这个投资上游的时间将不可能再现。
此前中石油总裁汪东进就表示，今年下半年国际油价在45-50美元/桶，在2020年后油价将会达到60-80美元/桶。
他坦言，自2014年国际油价下跌后，2016年一季度已经处于低位，对于主要油气供应商来说，其原油成本的平衡点在55美元/桶附近——长期低油价已经让很多石油企业不能承受的，必然有企业会减少投资，从而导致未来的油气储量和产量大幅减少，油价就会上涨。
这也是很多石油央企专家一致的观点，他们认为，目前低油价是因为地缘等原因导致的，但是原油生产的基本面并不支持低油价长期维持，因此对王玉普等来说，进一步加强中石化上游资产的配置并没有更多的机会。
其实，目前跨国石油企业也是这样做的。
如BP寻求出售其与中石化合资建设的上海赛科石化所持50%股权时，同时投向中国页岩气等上游资产。
今年3月份，BP与中石油签署了关于四川盆地内江-大足区块页岩气勘探、开发和生产的产品分成合同，这也是BP在中国签署的第一份页岩气PSC，这一区块的总面积达1500平方公里。
7月BP发布的《BP世界能源展望》显示，到2035年中国预计将占世界能源消费总量的25%，并在2032年取代美国成为世界最大的液体能源（如原油、凝析油等）消费国。
