能源领域是中俄合作的优先方向之一。中资公司应在认识俄罗斯油气投资环境和充分了解各油气公司资产和盈利能力的基础上选择合作伙伴。
俄罗斯油气资源丰富，石油公司林立。2011年，俄罗斯原油产量超过千万吨的石油公司有9家。俄罗斯各石油公司资产优良程度差异大，其中俄罗斯石油公司资产较优。各公司由于资产、经营策略和方式不同导致经营成果差异，其中秋明英国石油公司资产规模不大但盈利能力强，净利润/资产总值的比值居各公司之首。中资公司在选择俄罗斯油气公司合作时应对其资产优良程度和盈利能力进行甄别之后再做选择。
资产优良程度差异明显
截至2011年底，年产原油超过千万吨的公司有9家，年生产原油超过5千万吨的有5家(见表1)。这些主要油气公司均属股份公司，按主要股东背景可分为三类，一类是俄联邦政府控股的石油公司，如俄罗斯石油公司。第二类是有外资企业参与的石油公司，如秋明英国石油公司。第三类是俄联邦私人控股的石油公司，如巴什基尔石油公司。
俄罗斯石油公司拥有优质资产，产品销售依托国际、国内两个市场。俄罗斯石油公司是俄联邦控股的大型石油公司，在俄联邦主导石油工业发展方向。2010年度生产原油1.09亿吨，2011年度略有增加，稳居各大油公司之首。拥有探明可采储量24.7亿吨，控制了西伯利亚地区主要大型油气田。众所周知，油气储量是石油公司的核心资产，核心资产品质好坏的评价标准之一是单井产量，相比较其他石油公司而言，俄罗斯石油公司单井产量高，储量的品质较优。截至2011年底，该公司共拥有生产井17571口，平均每口井产油17.1吨/天，高于其他石油公司。俄罗斯石油公司是上下游一体化的综合性石油公司，原油、成品油销售依托于国际和国内两个市场。其中2010年原油出口销售5630万吨，成品油出口2750万吨（见表1）。截至2011年底，俄罗斯石油公司拥有上下游资产共计1149亿美元。俄罗斯石油公司10月22日宣布，已经与BP和俄罗斯私人财团AAR达成协议，从两个大股东手中各购买其所持俄罗斯第三大油企——秋明—BP50%的股权，收购总额达到550亿美元。收购完成后，俄罗斯石油公司的油气日产量将达到460万桶，超过美国埃克森美孚成为全球最大的石油企业。
秋明英国石油公司属于合资公司，上游资产优良。秋明英国石油公司是为数不多的有西方石油公司参与的大型油气公司。该公司成立于2003年9月，由俄罗斯的秋明石油公司和BP各持股50%。其主要油气资产及炼油厂分布于俄罗斯境内。该公司2010年度石油产量列第三位，年产油8140万吨，2011年度略有下降。拥有证实可采储量16亿吨，主要油气田分布于西伯利亚。截至2011年底，拥有生产井20238口，单井产油13吨/天。原油及成品油销售同样依托于国际、国内两个市场。截至2011年底，秋明英国石油公司拥有上下游资产共计370.7亿美元。其资产规模约为巴什基尔石油公司的2.7倍，而探明可采储量却是巴什基尔石油公司的5.2倍，年度产量则为巴什基尔石油公司的4.8倍左右，拥有较优质的上游资产。
巴什基尔石油公司经营老油田为主，油品销售主要依托国内市场巴什基尔石油公司，是俄联邦私人控股的大型石油公司。2010年生产原油1230万吨，实际炼油2110万吨。拥有探明可采储量3.1亿吨，油田主要分布于乌拉尔—伏尔加地区。众所周知，乌拉尔—伏尔加地区是苏联时期的主要油气田开发区，现已进入油田开发后期，相比较其他石油公司而言，单井产量低，油田含水率高，储量的品质相对较差。截至2011年底，该公司平均每口井产油2.6吨/天，低于其他石油公司。由于其实际炼油能力超过原油生产能力，每年还要从国内市场购买部分原油。截至2011年底，巴什基尔石油公司拥有上下游资产共计135.7亿美元。
盈利能力受多因素影响
俄罗斯油气公司的经营收入和盈利能力受多种因素的影响。
出口关税等税收占油气公司总收入的35%～48%。俄联邦政府主要通过资源开采税、出口关税或增值税等手段调节企业收入。资源开采税：现实施的资源开采税税率约为23%。出口关税：原油出口采用配额制，出口配额一般不多于自产原油总量的50%。关税视原油价格采用滑动比例征收。2011年10月1日起，成品油出口关税税率为原油出口关税的66%，即将浅色油品和深色油品的出口税率统一到原油出口关税的66%。增值税：原油或成品油在国内销售时，政府通过征收增值税来平衡国内与国际市场的销售差异，增值税税率为18%。
俄罗斯主要油气公司为上下游一体化的综合性大型石油公司，原油及成品油销售包括国内与国际两个市场，各油公司销售量参见表1。随着油价走高，企业收入增加，俄联邦税收收入同步增加，2011年度税负较上年度增加2%～4%（见表2）。其中，俄罗斯石油公司与秋明英国石油公司相似，石油及油品出口销售量大，销售价格高，收入高，但税收也高，占总收入的44%～48%。反之，巴什基尔石油公司则以俄罗斯境内销售为主，收入相对低，税负也较低，占总收入的35%～38%。
油价走高，企业收入与利润增加，净利润率在10%～16%之间变化。尽管2011年度石油产量较上年度略有下降，秋明英国石油公司2011年度销售收入较2010年度增加44%，净利润增加55%，净利润率由14%上升到16%。
俄罗斯石油公司2011年度公司收入较2010年增长46%，净利润也略有增长，但净利润率有所下降。其净利润率下降与东西伯利亚油田取消税收优惠政策有关。
巴什基尔石油公司2011年度销售收入大幅增加，增加幅度为46%，净利润增长幅度仅为9%，净利润率则略有下降，这与公司资产处置有关。若不考虑2010年资产处置收入的4.77亿美元，当年度公司的净利润率则为8%，那么2011年净利润率较2010年将上涨2%。
秋明英国石油公司的资产盈利能力强，彰显独特经营理念。众所周知，企业净利润与资产总值的比值可以衡量企业收回投资的能力及速度。以2011年度数据比较为例，秋明英国石油公司比值最高达26%，居各油公司之首，俄罗斯石油公司及巴什基尔石油公司则较低，约为10%。
秋明英国石油公司与其他公司经营理念存在差异，他们更注重资产的品质及盈利能力。秋明英国石油公司一直采用末位淘汰制，淘汰低收益的油气资产。如2006年淘汰了进入开发中后期的UDM油田，2011年淘汰了位于西伯利亚的产量处于快速递减阶段的油田。但与此同时，他们却在不断地寻找新的优质油田，2008年投产的位于东西伯利亚的上琼斯油田，2011年产油量达502万吨。
