石油市场一向是风云诡谲难以预测，尽管供需关系是石油市场价格的基石，但作为能源战略物质，往往与地缘政治挂钩，使得一些基于经济规律预测的结果往往南辕北辙，石油价格预测也常常出现打脸事件，比如最近几个星期布伦特原油突破60美元大关，使得各大投行始料未及，纷纷在最新的报告上调油价预期（除了高盛，传说中的大商品打脸王）。
油价预测历史上出现过很多现世报的例子，以下就是其中比较著名的经典“打脸”案例：
1.2014年1月，高盛(Goldman Sachs)曾预计油价不会出现大幅下跌，其中高盛提到 沙特倾向于油价保持在每桶100美元附近，而且沙特随时准备为支撑油价在这一水平而减产，一年后油价已经被腰斩。
2.成功预测2008年大宗商品价格大跌的“大宗商品之王”Dennis Gartman在 2016年初放言，油价在自己有生之年不会涨到每桶44美元。但是才过三个月，国际油价走出低谷，回升到每桶44美元上方，导致Dennis Gartman的“有生之年”只有短短三个月。
3.著名石油投资家布恩·皮肯斯（T. Boone Pickens ）2014年12月2日预测油价在未来12 - 18个月将反弹至每桶100美元。
4.咨询机构PIRA Energy Group的创始人Gary Ross曾成功预测去年油价暴跌，2015年他曾表示，原油价格可能在三年内重返每桶100美元。
图1 Dennis Gartman接受CNBC采访时预测油价稳定在37美元附近，然后啪啪被打脸 上面几个例子虽然是打脸，但也说明即使行业内的顶级专家在油价预测是会马失前蹄，屡次在大商品市场失手的高盛在2016年承认，有些因素是不可预知的，包括利比亚和尼日利亚的原油供应增加，以及天气对农作物的影响。高盛的分析师在周四公布的一份研究报告中称，但是，为什么我们和市场会错的这么离谱？这个问题仍然没有得到回答。高盛还表示，一些商品投资规则没有得到充分重视是误判市场的部分原因。投行们虽然会犯错，但仍是投资届重要的参考依据，特别是期货市场上，投行的分析员的结果有可能引起布伦特或WTI原油价格的波动。下图是去年同期（即2016年10月份）各大银行都对2017年的油价进行预测，预测2017年4季度WTI原油价格为43~62美元/桶，平均约为53美元，与现在WTI价格比较吻合，也说明了投行们虽然屡次被打脸，但大体趋势还是比较吻合的。
图2 2016年10月各大银行对2017年油价的预测图
那么我们不仅好奇，投行们是怎么预测油价，获取投资者的信任呢？
目前国际上多采用两种油价预测分析方法：
第一种是定性预测，主要是德尔菲法；
第二种是定量预测，主要分为三类：1结构模型，是预测分析的一种基本方法，它是因果关系分析的一个分支。因果关系可以用一组变量来描述，即自变量与因变量之间的关系，用y＝f（x）表示。y是因变量，是预测目标——国际油价；x是自变量，是影响因素。该方法的优点是考虑因素少，计算公式简单，便于操作。但缺点是：模型建立在统计数据的基础上，以“过去”已知数据推算“未来”未知数，存在着不确定性；回归系数及常数不能排除偶然因素的影响；对国际原油市场供需量的预测精确度要求高，而这一点往往难以做到。
2、时间序列模型：包括Granger协整理论、条件差异方程ARCH系列模型，向量自回归VAR模型以及误差修正模型ECM。
3、非线性时间序列模型：主要考虑了市场因素和非市场因素，利用分形、混沌等复杂理论和神经网络等方法进行油价预测。比如Edmuno G.de Souza e Silva等人（2010）将小波分析和隐马尔科夫（HMM）方法相结合对西德克萨斯中质原油现货价格进行了预测，发现此方法的预测结果能够很好地支持投资者的决策。
另外还有一些其他的方法，比如均衡价格法：是西方经济学均衡理论在油价分析预测中的具体运用。它不仅考虑了供需之间的关系，还从利润角度考虑原油价格的合理值。在竞争条件下，整个国际市场的供求关系决定着原油的价格水平，即原油的均衡价格是市场需求曲线与供给曲线相交点所对应的价格。在经济学中还有一条著名的定律，是最优经济效益在边际收入等于边际成本时达到。它是决定产量规模、价格等的重要依据。所以在制定原油价格和产量规模时，必须遵循这一条规定。该方法的缺点是：实用性不强，推导过程中应用了回归分析方法，准确度低，只适用于近期油价的预测。层次分析法：由美国著名的运筹学家萨得在20世纪70年代中期提出，是系统工程中常用的软科学方法。它特别适合用于处理那些多层次的复杂大系统问题和难以完全用定量方法分析与决策的社会系统工程的复杂问题。它可以将主观判断用数量形式来表达和处理，是一种定量和定性相结合的分析方法。但该方法的缺点是受人为因素影响大，人为主观判断往往事先决定了油价的涨跌的趋势。
笔者根据VAR模型，利用最新的WTI油价做了2018年的油价预测，至于打不打脸还要等明年才能见分晓。当然，也有专家不愿意预测油价，认为在当下局势动荡下，预测油价更像是玄学，预测不准会颜面扫地，被人抓住口实，就像IEA（国际能源署）首席经济学家Laszlo Varro ，去年多次接受采访时拒绝回答记者预测油价的问题，只是可见预测油价太过于困难。
图3 基于VAR模型的油价预测（2017.11）
(来源：金正纵横)
